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看好一二线龙头增长空间薛玉虎：市场一直有观点认为白酒属于强周期行业，景气度和经济、投资等增速高度相关，波动性较大，尤其在去年三季报和秋糖调研后，进一步强化这一观点。从历史数据研究发现，白酒行业收入增速确实与地产投资增速和经济增速有一定相关性。但除了白酒外，其他消费品领域与地产投资增速相关性也一致，而白酒的抵抗经济周期的能力更强，历史上的两次低谷期主要是叠加了政策影响的结果。

记者注意到，电力行业客户是京源环保依赖的主要对象。在报告期内，京源环保来自于电力行业的收入占主营业务收入的比重分别为95.45%、87.1%、59.34%和78.94%。在报告期内，前五客户的销售收入占比高达52.41%、52.3%、59.61%、88.27%。这其中向华能集团下属公司销售收入分别占当期营业收入的18.62%、1.74%、21.64%和58.67%，华能集团是国内发电装机容量最大的发电企业集团。

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图8：焦煤进口数据来源：我的钢铁2、焦炭现状2018年，焦炭产量继续下降。根据统计局数据显示，2018年1-11月全国焦炭产量3.98亿吨，同比下降0.21%。从焦企开工上来看，全年焦化开工总结为“该高不高，该低不低”状态，常态化的环保限产使得焦企在非采暖均有受限产影响，待真正进入采暖季后环保政策却不再“一刀切”，从而四季度焦化开工明显工高于去年同期。

“把数字信号转换成模拟信号所需的部件很小，但很关键，中国目前做不出性能特别高的部件，这一块的市场都在德州仪器手中。”他指出，德州仪器能达到现在的水平可能源自三四十年的功底，国内缺少如此强技术积累的公司，大多主打低端市场。这也是一个小部件就有很高技术壁垒的原因之一。

不仅如此，本次新标准的一个重要变化是将市场中原有的定频空调与变频空调的两个标准合并成为一个，而类似热泵机一样的新产品也被纳入到同一个评价体系中，只按照季节能效定级。新标实行，我国空调行业将面临大洗牌由于能效标准入门槛大大提高，市场大部分现有空调产品或被淘汰。据中国家电网记者从知晓新标准原文的知情人士处获悉，空调新能效标准中第7条关于标准的实施规定如下：“本标准自发布之日起在全国范围内实施。在本标准自实施之日前出厂或进口的产品，销售可延迟到2021年7月1日前。”这意味着空调企业至少还可以生产旧标准能效产品长达半年的时间，届时库存品仍有一年的销售消化时间。但是，新国标出台后，2020年空调能效将提升14%，到2022年将提升30%，通过变频与定频空调市场结构的调整，2022年前后，中国空调市场的整体准入门槛将提高30%左右。这意味着，如今市场45%的空调产品可能惨遭淘汰。