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其核心问题在于：传统的流动性测算方式包括成交量、换手率、收益率绝对值比成交量等均严重高估了牛市、特别是牛市后期的市场流动性。流动性风险是内生性风险，传统流动性的测算将导致量化基金暴露过多的流动性风险，这也是导致美国量化基金出现回撤的主要原因。

责任编辑：吴金明原标题：三成发行主体为上市公司□本报记者董添今年以来违约债券数量和总金额均创下近5年新高，比2017年全年违约债券规模的多4倍以上。Wind数据显示，截至12月1日，今年以来已有156只债券出现违约，涉及违约金额合计1213.51亿元。上述156只债券中，有50只发行主体为上市公司。违约原因基本都和资金流动性短缺有关，多数公司及其债券信用等级遭遇双重下调。

鉴于国内A股的门槛颇高，比如“公司连续三年净利润超过3000万元”这一条基础条件就足以让99%的国内体育公司无缘上市融资，所以万达体育从一开始就考虑在香港或者美国上市。而万达体育的核心资产是盈方和铁人三项公司，无论是影响力还是受众市场都集中在欧美，而且纳斯达克允许的AB股制度可以确保创始公司牢牢掌控公司决策权，所以几经权衡，2019年1月，万达体育启动在美国纳斯达克上市。

秋林集团的下跌，应该与消息面有着重要关系。秋林集团于2月12日接到天津市公安局向中登公司上海分公司出具的《协助冻结财产通知书》，冻结股东嘉颐实业、颐和黄金、奔马投资所持有的公司股权。秋林公司获悉此信息后，第一时间尝试与上述股东及相关领导联系，但截至目前，公司尚未与相关领导董事长李亚、副董事长李建新取得联系。秋林公司称会尽快核实相关信息，与相关领导取得联系后，将及时予以公告。

一般来说，大股东面对股价下跌，又不能提供新的质押股票，或不能即使赎回股票，就会面临爆仓的危险。届时，轻则大股东对上市公司控制力减弱，重则大股东也会出现变更。而对于三胞集团来说，事态或许会更加严重。三胞集团实控人袁亚非因为资金危机已经质押了旗下公司几乎全部股权，说是命悬一线也不为过。而一旦其中一部分出现问题，或许就会像一个导火索一样，引起整个局面的崩盘，其三胞集团整体信用也会坍塌。

受区域市场影响较大而没有完成年度销售目标的，雅居乐是一个典型。去年，因为海南收紧房地产调控，作为旅游地产大户的雅居乐海南清水湾项目估计少收了数十亿，导致集团没有完成年度目标。从行业政策走向来看，2018年末虽然有个别城市出现放松迹象，但短时间内较难有针对房地产行业的刺激性政策出台。预计2019年部分城市的限制性政策或将有微调放松，但不会偏离房住不炒、因城施策的调控主基调。